中新網(wǎng)11月4日電 據(jù)上海證券報報道，上市公司國有股、法人股不能向外商轉(zhuǎn)讓的歷史終于結(jié)束。《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》)的出臺,將使外資并購成為證券市場的持續(xù)熱點。
《通知》出臺的目的
中國證監(jiān)會、財政部、國家經(jīng)貿(mào)委下達《通知》的目的是,"引進國外先進管理經(jīng)驗、技術(shù)和資金,加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐,改善上市公司法人治理結(jié)構(gòu),提高國際競爭力,保護投資者的合法權(quán)益,促進證券市場健康發(fā)展"。在《通知》下達前,通過證券市場調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),只能局限于"國轉(zhuǎn)民"等途徑。總體看,民營企業(yè)實力有限。而上市公司的國有控股比重卻非常高。引進外商后,這種瓶頸現(xiàn)象有望改變。同時,引進外商后,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將更為多元化。這對于完善上市公司治理結(jié)構(gòu),也有推動作用。
外資并購的標尺
《通知》提出的向外商轉(zhuǎn)讓國有股、法人股的原則,值得我們重視。《通知》要求,向外商轉(zhuǎn)讓國有股、法人股應(yīng)遵循的原則是:(一)遵守國家法律法規(guī),維護國家經(jīng)濟安全和社會公共利益,防止國有資產(chǎn)流失,保持社會穩(wěn)定；(二)符合國有經(jīng)濟布局戰(zhàn)略性調(diào)整和國家產(chǎn)業(yè)政策的要求,促進國有資本優(yōu)化配置和公平競爭；(三)"公開、公正、公平",維護股東特別是中小股東的合法權(quán)益；(四)吸引中長期投資,防止短期炒作,維護證券市場秩序。這也可以視作有關(guān)部門能否核準向外商轉(zhuǎn)讓國有股、法人股的重要標尺。
五大焦點
一、外商將憑藉實力、信譽和能力,按規(guī)定受讓上市公司股權(quán)。《通知》規(guī)定,"受讓上市公司國有股和法人股的外商,應(yīng)當(dāng)具有較強的經(jīng)營管理能力和資金實力、較好的財務(wù)狀況和信譽,具有改善上市公司治理結(jié)構(gòu)和促進上市公司持續(xù)發(fā)展的能力。"從《通知》的規(guī)定看,那些實力有限、信譽欠佳、能力不大的外商,如欲受讓上市公司股權(quán),是會存在障礙的。《通知》關(guān)注外商的實力、信譽和能力,實際上也維護了證券市場的健康發(fā)展,保護了中小投資者的利益。
二、轉(zhuǎn)讓價格的確定方式更為市場化。《通知》規(guī)定,"向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股原則上采取公開競價方式"。以往上市公司國有股、法人股的轉(zhuǎn)讓,在保證國有資產(chǎn)不流失的前提下,主要由當(dāng)事人雙方協(xié)商產(chǎn)生價格。價格的合理性未必能夠充分體現(xiàn)。采取公開競價方式,將使價格形成的機制更為市場化。這是國有股、法人股定價原則的有益嘗試。
三、外商投資上市公司的最短期限界定為一年。這說明《通知》鼓勵外商進行中長期投資。這一方面為了上市公司的穩(wěn)健發(fā)展,另一方面也進一步保護了其它投資者的利益。《通知》規(guī)定,"外商在付清全部轉(zhuǎn)讓價款十二個月后,可再轉(zhuǎn)讓其所購股份。"外商轉(zhuǎn)讓所持股份,受讓方無身份限制。它可以是新的外商,也有可能是境內(nèi)投資者。但外商持有的股份,在現(xiàn)有的制度下,屬于非流通股,不能在證券交易所掛牌交易。因此,對二級市場股票供求不會發(fā)生影響。
四、外商成為上市公司股東后,上市公司并不享受外商投資企業(yè)的待遇。這實際上是讓外商享受國民待遇。目前,外商投資企業(yè)按《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》和財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于對中外合資經(jīng)營、合作生產(chǎn)經(jīng)營和外商獨資經(jīng)營企業(yè)有關(guān)征收所得稅問題幾項規(guī)定的通知》,享受相應(yīng)的待遇。外商持有上市公司股份后,有新的優(yōu)勢。因此,享受國民待遇更為合適。此外,由于外商可以在一年后轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份,為保持稅率的相對穩(wěn)定,上市公司不享受外商投資企業(yè)待遇,也是合適的。
五、部分行業(yè)有限制。國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委、外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》,將使部分上市公司的國有股、法人股限制或不能向外商轉(zhuǎn)讓。如,制造業(yè)限制外商投資的有:食品加工業(yè)的黃酒、名優(yōu)白酒生產(chǎn),紡織業(yè)的毛紡、棉紡,普通機械制造業(yè)的集裝箱生產(chǎn)等。又如,醫(yī)藥制造業(yè)中列入國家保護資源的中藥材加工、傳統(tǒng)中藥飲片炮制技術(shù)及中成藥秘方產(chǎn)品的生產(chǎn),禁止外商投資的有電網(wǎng)的建設(shè)、經(jīng)營,教育、文化藝術(shù)及廣播電影電視業(yè)等。因此,《通知》的出臺,并不標志著外商可以成為任何一家上市公司的股東。
相關(guān)法規(guī)沿革
1995年9月23日,國務(wù)院辦公廳頒布(國辦發(fā)199548號)文:"在國家有關(guān)上市公司國家股和法人股管理辦法頒布之前,任何單位一律不準向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國家股和法人股"。
1999年8月,國家經(jīng)貿(mào)委制定頒布的《外商收購國有企業(yè)的暫行規(guī)定》雖然明確了外商可以參與購并國有企業(yè),但并沒有具體、可操作性的措施。
2001年11月5日,外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》,對容許外商投資股份有限公司發(fā)行A股或B股和允許外商投資企業(yè)受讓上市公司非流通股做了原則性規(guī)定。
2001年11月22日,外經(jīng)貿(mào)部和工商總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的決定》,對外商投資企業(yè)的合并或者分立做了原則性規(guī)定。
2002年2月21日頒布《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》(國務(wù)院346號令)及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》(國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委和外經(jīng)貿(mào)部頒布的新目錄),后者為前者的配套政策,自2002年4月1日起實施。與過去相比,《目錄》在內(nèi)容上有了以下四點變化:一是增加鼓勵類目錄；二是進一步開放銀行、保險、商業(yè)等服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域。三是將一般工業(yè)行業(yè)劃入允許類。四是放寬外商投資西部地區(qū)的股份比例和行業(yè)限制。
2002年6月3日頒布《外資參股證券公司的設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司的設(shè)立規(guī)則》。
2002年10月8日頒布《上市公司收購管理辦法》。
2002年10月8日頒布《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》。(由國泰君安證券公司許立軍提供)
