中新網11月11日電 近日,央行發布了2005年第三季度中國貨幣政策執行報告。由于這是7月份人民幣匯率改革以來的第一個貨幣政策報告,因而備受各界關注。
國家信息中心發展研究部戰略規劃處處長高輝清今日在《上海證券報》上載文指出，有關數據表明,第三季度在新的匯率機制之下,人民幣幣值升勢平穩,第三季度末人民幣對美元匯率較上年末升值了2.28%,沒有對金融市場帶來明顯的影響,金融運行總體保持了平穩態勢。從目前趨勢看,未來人民幣匯率將在可控的前提下繼續以小幅多步的方式進行。在這種情況下,貨幣政策的取向在很大程度上還將取決于對宏觀經濟走向的判斷。
穩健型貨幣政策應保持
文章稱，央行在季度報告中給出對第四季度宏觀經濟形勢的預判,并且基于這種判斷給出了第四季度貨幣政策的取向:"繼續執行穩健的貨幣政策,總量上保持連續性和穩定性,注意加強預調和微調。"事實上,從未來經濟運行的趨勢看,穩健型貨幣政策恐怕不僅需要在第四季度保持,而且還需要在2006年也得以保持。
首先,這一時期經濟發展不能太快,原因是本輪宏觀調控還沒有到位。雖然,大家都"公認"經濟增長在去年10月已見頂,但從今年前三季度的經濟運行狀況看,這可能還只是一個美麗的誤會。
前三季度,全社會固定資產投資增幅雖然比上年同期相比有所回落,但是我們需要注意到一個事實,去年中國固定資產增長的格局是前高后低。在基數的作用下,今年我國固定資產投資增長呈現出的是前低后高的走勢。全年固定資產增長在前三季度26.1%的基礎上繼續上升,從而明顯高于去年的25.8%的水平。
從消費看,由于居民尤其是農村居民收入增長較快,前三季度,社會消費品零售總額實際增長加速1.9個百分點,全年居民消費增長幅度高于去年已成定局。再加上,外貿順差遠遠高于去年的水平,今年甚至有可能達到創記錄地突破1000億美元。這一切使得我們有理由相信,如果不考慮庫存投資變化的情況下,今年全年的GDP增長幅度應當會明顯高于上年。在這種情況下,經濟如果繼續快速發展,資源支持作用將難以為繼。
其次,經濟又不能發展太慢,否則就會引發通貨緊縮。事實上,從1997年以來,中國一直就在進行著反通縮的拉鋸戰,8年中就有3年物價是負增長。由于歷史上分配政策和農村政策等失誤,導致貧富差距加大,三農問題積重難返。從目前情況看,由于投資項目的在建規模異常龐大,前所未有的新增產能將從今年起逐步釋放,并在2007年達到最高峰。屆時,如果沒有相應的需求來"對沖",一場前所未有的通貨緊縮立刻就會來臨。
由此可知,在"十一五"時期,中國經濟對"平穩性"具有前所未有的強烈要求。保持宏觀經濟的平穩發展,應成為明年宏觀政策需要考慮的重要基點。在這種情況下,2006年就有必要繼續實施穩健型的貨幣政策。
擴張消費需求
文章指出，在保持貨幣政策總量增長相對穩健的同時,貨幣政策也需要順應經濟形勢的變化,做一些結構調整。其中,最重要的一點就是,在繼續保持對固定資本投資適度調控的同時,讓貨幣政策朝有利于擴張消費需求的方向轉型。原因有二:一是本輪經濟過熱主要是投資需求的過熱,相形之下,消費需求則顯得不足。刺激消費不僅可以與抑制投資需求形成對沖,而且有助于緩解產能過剩和通貨緊縮現象。二是作為一個大國,我們不能將經濟增長的希望寄托在出口之上,否則的話,不僅會惡化我國經貿發展的外部環境,而且會使削弱我國經濟的可持續發展能力和影響國民經濟的安全。
從理論上講,刺激消費可以從兩方面入手:一是增加居民(尤其是中低階層居民的收入),二是培育市場消費熱點。
文章稱，在增加居民收入方面,新一屆政府已經采取許多措施。大規模減免農業稅,提高了各地最低工資標準和最低生活保障水平,并打算在明年提高個稅的起征點和公務員的工資。由此可知,在刺激消費政策導向下,明年中低收入階層將獲益更多,對食品、煙酒和傳統家用電器等商品的消費會相對增多。
然而,歷史證明,收入政策的調整和到位往往是一個漫長的過程,在刺激消費方面,能夠直接見效的還是對市場消費熱點的培育。從歷史上看,中國的幾次消費浪潮都是由相關熱點所拉動。鑒于油價高漲和能源緊缺對汽車業的制約,明年汽車對消費的拉動作用會明顯減弱,在這種情況下,加速對房地產業的調整,加大對經濟適用房和低價廉租房建設的金融支持,讓房地產業發展走上健康的軌道,對明年經濟的健康運行非常重要。
除了支持房地產健康發展之外,明年的貨幣政策結構調整還應當包括:支持轉換經濟增長方式,支持提高自主創新能力,支持環境資源的保護,支持社會尤其是農村薄弱環節的建設等等。但是,所有的這一切都不能影響"貨幣政策保持穩健"的總基調。
