中新網10月26日電 據中國證券報報道，最新發布的一系列經濟數據均傳遞出宏觀調控顯效的信息：GDP、工業生產和固定資產投資增速均有所回落，貨幣信貸增速高位趨穩。但是，分析人士指出，目前不可輕言調控已大功告成。今后一段時間，通過上調法定存款準備金率來回收銀行過剩的流動性仍有必要。
正如日前召開的國務院常務會議所言，投資與貨幣信貸增幅回落的基礎尚不穩固。由于國際收支順差突出的矛盾尚未得到有效緩解，產生銀行體系過剩流動性的根源繼續存在。
前三季度，中國人民幣貸款增加2.76萬億元，已超過全年2.5萬億元的貸款目標。從三季度新增貸款結構看，短期貸款和中長期貸款增速同比不僅沒有下降，反而出現不同程度的上升，只有票據融資因盈利空間縮小而出現較大幅度下降，表明銀行放貸的沖動依然較大。
在流動性嚴重過剩的壓力下，商業銀行出于自身收益的考慮，必然增加貸款。而隨著越來越多的銀行完成重組和IPO，它們為盈利而放貸的動力可能會更強。
值得注意的是，由于國際收支順差持續過快增長，新的過剩流動性仍在不斷產生。1～9月，中國貿易順差達1099億美元，超過去年全年水平。再加上資本項目順差，導致外匯儲備不斷積累，外匯占款大幅增加。有消息說，9月份外匯占款逾3400億元，比前幾個月又有所上升。
如果不把流動性控制在適當水平，銀行過度擴張貸款的壓力會再度上升。由于我國企業的投資主要靠銀行信貸支持，貸款增長過快意味著投資可能反彈。
只要流動性過剩依然是困擾經濟運行的主要問題，央行使用準備金率這一手段的可能性就不會消失。前期調控的實踐表明，發行央行票據和上調存款準備金率兩種工具搭配使用，對沖過剩的流動性，是央行流動性管理的現實可行的手段。
專家指出，從效果和成本來看，提高準備金率對流動性的影響比加息更直接、有效，比發行央行票據成本更低；從商業銀行的資產結構來看，其普遍持有大量高流動性的債券和央行票據。因此，在目前情況下，動用準備金率已具備成為常規性調控手段的條件。并且，在流動性充裕的情況下，提高準備金率已非“猛藥”，僅是回收流動性的一種方式。今年央行曾兩次上調準備金率，股市、債市均不跌反漲即是明證。(于力 郭鳳琳）
